日本终于摆脱通缩！但加息之路并不平坦，全球金融市场如何应对？

资讯版 · 发表于 2024-11-30 12:00

日本的通缩问题终于在经过漫长的时间后迎来了曙光，然而在这一过程中，日本央行的货币政策调整却并非一帆风顺。从长达25年的零利率到负利率，再到近年加息的尝试，日本的经济和通胀问题一直都是一个长期的挑战。2024年，日本终于宣布加息，走上了货币政策正常化的道路，但这条路并不简单，甚至可能引发全球金融市场的波动。

过去三十年，日本经济一直低迷，价格持续下跌。为了应对这种困境，日本央行采取了长达25年的零利率政策，甚至在8年里实行了负利率，试图刺激经济复苏。然而，直到2022年，去掉食品价格波动后的核心消费物价指数（CPI）才稳定在2%以上，表明日本经济终于走出了通缩的泥潭。2023年，尽管面临全球经济不确定性，日本GDP仍然增长了1.9%，高于中国的名义增长。

在这一背景下，2024年3月，日本央行终于开始加息，从负利率的-0.1%调整到0.1%，并计划进一步提高到0.25%，表明日本货币政策已经开始正常化。

尽管日本经济开始复苏，但货币政策正常化的过程远没有想象中那么简单。首先，加息的最大前提是通胀必须达到一定水平。目前，2024年日本的核心CPI大约在2.5%，并且工资上涨带动了购买力的回升，通胀和经济增长的正循环似乎有所恢复。然而，日本央行依旧对未来的通胀预测保持谨慎，预计到2025年核心CPI会回落到2%左右，这使得加息的步伐显得更为小心。

此外，由于日本长期受到人口老龄化和劳动力不足的影响，其潜在经济增长能力也在下降。即使经济复苏，政策制定者也需要谨慎调整利率，避免过快加息引发新的经济压力。预计，日本的政策利率最多会加息到1%左右，任何高于这一水平的加息都可能带来经济风险。

值得注意的是，全球货币政策的变化使得日本和美国之间的政策分化愈加明显。美国已经进入降息周期，而日本则开始加息，这意味着两国之间的利差将逐渐缩小。这一变化可能导致日元升值，影响到日本的出口和进口价格，进而对日本的核心CPI产生影响。

随着日美利差收窄，日元可能走强，这会进一步增加日本加息的压力。然而，如果日元升值过快，又可能影响到日本出口商的竞争力，反而削弱经济复苏的动力。

日本的加息不仅会对国内经济产生影响，也可能对全球金融市场带来波动。日本的零利率政策长期以来使得日元成为全球套息交易的主要货币。通过借入低息日元，投资者将资金转投收益更高的美元资产。这种交易方式在过去几年中给全球金融市场带来了大量流动性。

然而，随着日本加息，日元的融资成本上升，套息交易的盈利空间将缩小，可能导致这些交易头寸的平仓，进而影响全球资本市场的稳定。这种变化可能导致市场出现剧烈波动，甚至影响到全球股票市场的表现。

尽管日本的货币政策正常化道路充满挑战，但展望未来，预计日本央行将继续采取渐进加息的策略。2024年，随着全球经济形势的变化，日美利差可能继续扩大，日元汇率和日本的CPI也将受到这些变化的影响。

整体来看，预计2025年日本央行将继续加息2-3次，将政策利率提高至0.75%左右。虽然这一过程可能引发市场波动，但日本最终走向货币政策正常化的路径依然是大概率事件。

日本走出通缩的阴霾，开启加息之路，既是一个经济复苏的标志，也是一场充满挑战的旅程。加息空间有限，全球金融市场的动荡也将随之而来。对于投资者而言，这意味着在未来的市场波动中，他们必须做好应对准备。

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