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现金多，原本该是底气，但对巴菲特来说，现在反倒成了“难题”。. W+ K& u. s# L7 }( z. ^
伯克希尔账上躺着3400亿美元现金，可问题是——不投科技股，这笔钱能去哪？' p$ W N) ]9 {
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巴菲特一直偏爱传统行业，比如保险、消费、金融这类稳生意。但现在的美股早变天了，从消费时代进入科技主导的时代。近十几年，美股最赚钱的赛道都在科技——而巴菲特过去的投资风格，放在今天就有点“老派”了。" L+ q. S8 A9 Q; a
* N, }7 b3 \3 n) e5 c4 S/ d其实，伯克希尔这几年能这么风光，最关键的就是那笔“苹果投资”。自2018年以来，靠着苹果的爆赚支撑了整个伯克希尔的市值和口碑。要是把苹果这一笔去掉，伯克希尔今天的成绩单可能就没这么好看了。/ U( J' @/ p2 s+ \. c+ u
3 `- `' J% j/ U: `* F% V b8 ^当然，从另一个角度讲，伯克希尔现在现金储备这么厚，也说明阿贝尔（巴菲特的继任者）手里弹药足。但问题是，美股科技巨头现在估值都高得离谱——英伟达、微软、谷歌这些公司，哪个不贵？这时候出手，稍有不慎就可能被套。
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, i5 l% e, \" x( f2 s2 }. c3 l从财报看，伯克希尔2025年上半年收入1822亿美元，同比下滑近13%；净利润171亿美元，同比大降超六成。
( @) @7 Z+ p& `- S9 K4 W主要收入来源还是保险、公用事业、铁路运输这些传统板块，其中保险占了三成左右。可以说，巴菲特最爱的依旧是保险业，甚至在2022年还花116亿美元收购了Alleghany。
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- I/ M9 n& q' t- v R除了保险，能算“大动作”的投资也就一个——西方石油。; f6 [4 @- S: ?. }& _' V
10月初，伯克希尔宣布斥资97亿美元现金，收购西方石油旗下的化工业务OxyChem。消息一出，西方石油股价直接大跌7%。
( x; B' J# E' W% y1 e* p+ ]% Y2 hOxyChem主要做基础化学品，比如氯气、烧碱这些“工业味儿”很浓的东西。
& `, Y( S0 X9 a. O: I( H0 `而伯克希尔早就是西方石油的大股东，持股接近27%，几乎算是他们背后的“金主爸爸”。$ b* a, M/ B9 m7 z8 s: K
F$ z% F# {9 N% M3 y; y$ [; U6 F西方石油卖子公司，其实就是为了降债。CEO霍卢布也坦言，这笔交易能让公司更快还清债务，腾出空间重启股票回购，让股价有机会“回血”。8 D: @0 r5 \+ ` f+ V: f% D
# I9 e2 e. S! K8 t- _. l3 A4 ~不过从整体来看，西方石油这笔投资对伯克希尔的盘子影响有限。5 ~ f& D7 }9 r& {
真正的问题是——伯克希尔抛了那么多苹果股票，手上虽然多了现金，但也等于主动退出了这几年最赚钱的科技股行情。6 N9 t) U* ]5 X# l- Z
3 K9 p" @; T- f: p6 m: r6 j换句话说，现在的伯克希尔就像是一个握着巨额现金的老船长，但风向已经变了。) F+ r- R4 U6 J8 V3 `
未来三五年，这笔现金能让他们在风浪里稳得住，可要想继续跑赢市场，继任者阿贝尔如果不敢碰科技，那这笔现金很可能会从“护身符”变成“包袱”。3 x5 s/ {: P7 p1 U) e* Z4 i
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稳是一种智慧，但在时代面前，稳太久就可能被时代抛在后头。
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发表于 2025-10-8 10:20
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