拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
$ i+ o7 C7 B; {' Q6 n: `( R3 q+ w
) e5 }# c" Y( B- i% r东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
( S3 B0 I( K/ X( m: n唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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+ x) E5 c8 d/ B7 I2 y没错，就是拼多多。
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0 N. n. W4 F) t# C. I; ~0 t: i昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
% g. D. \3 S; {& H( Q5 Z先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

/ D/ ?. T4 o) y* H——那业绩到底咋样？

$ I7 Z, A! n0 X1 ]; s6 w老实讲，确实没有过去那么猛了。
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4 H. {! P+ m" N  C$ i/ |5 a) f& n三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
/ Z: @% k1 Q/ |- g) b+ v0 f. ]  Q净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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; i1 t1 Z& E% E它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金
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但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
- t" n0 h2 Q; g& K) P- l! G3 j佣金收入则一直是个位数。
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& k+ Y; |' {7 T% t0 ~为什么？

猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

第二，拼多多主动降佣金。
4 f" ~2 o+ \3 z3 j& L5 O去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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第三，GMV本身没以前猛。
9 D' B5 z# E4 |, H补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

! l4 ?9 d* P  [, r5 |尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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2 K  H+ W* k0 b% L* ?: Q所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？
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' {2 z- S/ N! U8 r4 f拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

4 \5 k" c5 ?( Z, J/ B就是那种：
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: |0 b4 d$ `$ x  N  h- ~100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。
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2 A) c5 v) w# M6 u截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？

阿里：2246 亿
8 o5 [4 \  N, H$ W京东：1253 亿
5 T' k& V6 e) i" t# l  M+ Y茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：

3 O: ^& R( b: m$ |拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
! Y. T/ a+ A3 `( `' l" [  m& p- r当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
& s" a( `4 O, I( K; K5 v: `7 h拼多多这种“不争不抢”的状态，
! T) r, a7 i( j- g! a5 z. W- y反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了