拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。

6 L4 A. V& H; n; U# Q没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

这次管理层又说：

在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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6 x+ f" e# |# }3 v9 B9 H# ?( x! \. X+ N你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。

/ j" w/ [3 k3 G; s为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？
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老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

) r& s* N9 n. G' `% ]7 c它的收入主要两块：
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3 y- V; H5 {2 s* z  ?) F在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

2 I9 b% A$ N* E8 F交易服务收入：商家成交后的佣金
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- W  P6 M# q. Y但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
+ C% G( M5 B- C! o9 g广告收入快跌破两位数增长；
( }  V# O; {6 W0 H# Y佣金收入则一直是个位数。
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为什么？
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猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

5 s5 @" k% S/ C8 s! Z第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
* `) ]7 W) w5 W补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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* M" i& q# S) P; f尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

就是那种：

100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？
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3 t7 ?8 x: y2 c4 H* d去年拼多多赚了 1124 亿；
! R( _5 T* `8 D) f# w5 J今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。
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5 ^+ ?$ f% T* R' |截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？
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阿里：2246 亿
京东：1253 亿
茅台：1869 亿

% }' Q; m2 T5 `1 ^+ x- W- o拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

但最让人摸不着头脑的是——
! D* n. P. ]. d! M8 L, Y当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
4 G1 |# D5 @5 l8 j就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

; a- e2 L2 d; \3 M* _现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
8 v3 T; a2 P' E. [' m0 ^, X拼多多这种“不争不抢”的状态，
4 c9 u  c, }) Z8 i反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了