5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

资讯版

一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
; }4 Q  m6 O! A9 O对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。
$ I" S, x+ l' t& |* S  Q1 k7 C. ~1 o$ Y
, g% l5 v  V0 g在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
- R. Y! j* w$ `) M+ _; g$ @' o客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
5 r6 R/ o6 o6 n9 K, m: A多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。

但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。
4 ~- d) A' F4 N3 t- X
更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。

根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
& v% q. a; J( ^归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。
! ]) X. z1 `  A6 w& w3 r; r) b" N
5 w$ Q1 |  I# a这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。

! O5 H5 z7 h4 \) Z- A' X2 H& e# Z/ h中国第一“包子股”，也是安徽造

哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
卖的全是中国人最熟悉的东西：
肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
8 e1 G0 N# w! f' R/ X顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。
" M/ e3 h4 i- U% P5 K: ]
巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
很多人一辈子就在外面“做馍馍”。
8 g  c- c! T% M  _. z# ?
刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
# K2 n$ C* o% Y在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。
5 w6 q& R' d" S
1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
/ z) M; d% u# g6 b4 H这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？

他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
$ {% i# L' P# H9 p2 U& _4 `靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。

2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。
; N# r/ S& {% F0 E7 m# D" f+ D
, t1 q7 y) I2 V2 n% e# v$ h& H真正改变命运的，是加盟这一步。
品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。

" N1 p0 p" G/ K+ \. o对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。
8 w6 C: e7 n' @) `  z2 d2 w" q( g
) G) }2 Q  H6 c3 V: j; L* c  V0 |7 f表面卖包子，本质卖原料

很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。
! [' I3 {2 T4 W8 R
, g" _  }9 n- X# {9 t和蜜雪冰城类似，
巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
, @  o0 N  `% Z2 j0 h  ^+ {' A+ W; g而是来自加盟商。

简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
& t4 j* L9 G# p1 ?3 T面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
卖给全国各地的加盟门店。
- j# ^" H1 E. y
& l% }( v2 g$ |8 B截至2025年上半年，
  B: C4 N9 b" _- _, L  A* f6 J0 r巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
6 z2 S7 R4 h3 r) {1 b6 g覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。
% N4 i2 d. H! f8 v$ n
公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
) Z) K3 K# k( G/ ]) o& c统一采购、加工、冷链配送，
把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。
, q7 Y$ z6 A9 t
2020年，巴比食品在上交所上市，
# K4 v  J( {, i* B. o- }成了名副其实的“中国第一包子股”。
截至去年12月，市值大约69亿元。
1 U3 D+ O" c. ^, Y" G3 Z# D
如果你真想加盟一家巴比馒头
* I, m" |! s) s) `# T
) p# h" I0 |; ~早餐是苦生意，这点没人能反驳。

, B" y8 y8 G! h" O广州增城的一位加盟商朱十说，
他每天凌晨三点半就要起床备货。
0 _. O- E- @0 q' _. Z
门店里的包子并非全是“预制”，
0 ]* R9 y4 ?3 Z( S) h, \  W面皮和馅料从中央厨房配送，
3 [: `$ h4 E3 B- n* r  I! p5 Y) [解冻后在店里现包；
- O' K, S! _) @. b* V) |% ~/ Q像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。

开一家店，
% |# W% Z/ N+ g; y0 p. V- l' P房租、转让费、装修、押金加起来，
- L! a0 ]: e6 O0 Q# p大概十二三万。

加盟前，公司会评估选址；
1 A! g/ u* f; A7 ?& B, g/ C5 U: z: g加盟后要统一培训，培训费2000，
每个月再交300块管理费，
促销、物料基本都由总部来搞。
0 n" t9 n. r- E  ]& @1 r4 V+ c) \
  V* k! w* h( ]条件也不低：
& X6 g2 t9 b! ~实用面积至少16平米，
4 }: N9 W) [3 S. b能用三相电，
有些地方还不能用燃气。

# A+ Z, q. l! j7 ]) {6 V朱十这家店，
最好的时候一天外卖能做到3000多，
毛利65%左右，
+ }1 q7 a/ O" c& f; h; P5 w5 t净利差不多30%。

算下来，一个月能落袋一万八左右。
不算暴利，但也算能养家。

1 }; v  I7 ^, m! Q( a前提是——真的很累。

早餐，真的是一门好生意吗？
. E7 t) f, q, ?3 R
问题在这儿。

8 V& a% }& {/ W3 Q% d包点行业极度分散，
0 B# B" f: b/ W, f6 W3 q# n全国将近20万家包子铺，
. Z$ P( M; K, g- d) S1 x& z. ]0 U7 Z1 U1 T前五名加起来只占5%左右的市场。
! d5 l+ i6 L% j
哪怕是行业老大巴比馒头，
$ f$ d+ V, K% Q* ]门店也只有五千多家。
1 o0 u! t" w& B. u* d, v0 P
规模在扩，但利润没跟上。
2025年第三季度，
' e3 o" o  t) C; S# \巴比馒头营收涨了，
但净利润反而下滑，
- H* m+ ?) i* {9 G9 j" N7 p5 y% u典型的“增收不增利”。
; A; }% o  ^5 G8 s  S3 g( B
' n. q* W( ]8 v9 e0 {, K1 ?0 t+ u6 M成本结构又很死：
$ k7 i3 X) s4 X, O4 w原材料、人力、物流、管理费，
几乎没什么压缩空间。
6 l" M4 `7 }  z, c# ]  B
3 Y4 o' y& J) B3 @" ^! a更现实的是，
闭店率在逐年上升。
2024年一年，关了900多家店。
1 Y/ i; Q. v0 s/ P- A
公司解释的原因是：
, ?7 O3 c. T! |5 H5 ?, _1 ^租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
( P9 g$ v! d$ h6 _这些都是真的，但并不完整。
# g6 k3 L% d( C! I. l/ I
. h, O  L' f  Z行业分析师的看法更直白：
巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
- G. ?0 ?. w+ w6 K2 b6 B和街边夫妻店比不便宜，
# t6 E5 _0 I4 `8 c和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。

在上海、杭州，
它确实是很多人的早餐记忆；
1 E) N# f& i: s. R, R% c4 c$ O但出了华东，
不少人连这个名字都没听过。
* r% k' @8 \1 u
包子铺的尽头在哪里？
* w. i. Q8 g) z* p- H
+ r, m, X' a& Q巴比馒头也在尝试破局。
比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
面积更大，有堂食，
( R% H! E* \8 z$ G: A/ d& |不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。

3 G' @) q7 E# c- n" N逻辑很清楚：
0 k' s7 U" v! a# H拉长停留时间，提高客单价，
摊薄成本。
) }( A1 ^5 X9 ^2 m! [: H
至于效果怎么样，
还需要时间验证。
! B& z( I, L; j' D3 D4 E1 S+ k0 A
巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
它不是神话，
更不是风口。

. W, ^* v. W( \) o# h3 `5 g它只是一个安徽人，
靠一门普通到不能再普通的生计，
5 {) J7 l9 k, i, T- @, A6 c8 Z一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。

. \; ?5 d( ^2 _+ r) s8 S不伟大，但真实。
0 P: n" R5 A7 C8 K: I不耀眼，但足够耐磨。
2 ~4 O- z0 j& _
如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。
$ f% E" @  m6 h9 a
* t0 y. j& s6 ]0 V9 |& j  B" i8 C# a

风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊