5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

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一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
, N! w% U( ?; \% `; {对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。

在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
! G2 l- C& i. a+ i客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。

. y5 Z" n0 S( }7 N但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。
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更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
5 D2 N3 v: ^  U1 p4 M4 z# F( i安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。
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2 W0 l$ a2 g" V5 U# L2 |6 w. ?2 R0 u根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。

& G3 {* T, }0 ^' _  r这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。
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  l  D3 [9 U, M5 z  k中国第一“包子股”，也是安徽造

  q$ _! L# {4 n* M& M8 s哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
  [  {( B( g( @; W2 r5 u不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
卖的全是中国人最熟悉的东西：
$ D* v7 X$ y9 y  {3 p9 G5 x4 P- B肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。
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巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
6 ]$ |8 H# e% P1 f, V  B: }这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
8 G: f3 E7 c, Y  Z8 ~很多人一辈子就在外面“做馍馍”。

刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。
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1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
2 b. g9 u$ @! l8 ~. [* o1 O到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？

% p1 |1 e4 J- z! y他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
" ?# [" Z1 w9 |8 {5 h2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
4 L1 }1 s3 x. Z$ Z; V6 X! w靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。
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& W+ V( Y$ d* u% }4 q2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
$ u* `, Q" C  K一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。
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7 h) e" g6 m, o$ j/ P真正改变命运的，是加盟这一步。
品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。
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1 s( ^( I1 W; i' V& M对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。
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表面卖包子，本质卖原料

很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。
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和蜜雪冰城类似，
巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
( Z9 \$ m. r7 c/ u, |$ Q而是来自加盟商。

( a. R  ~: \3 K5 l简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
卖给全国各地的加盟门店。
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截至2025年上半年，
$ g4 {5 e) y- B4 ^  i8 w巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
% U& v* A  X8 a' T- \7 f# Q' y覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。

3 _: j$ a' R* F5 P# n/ z公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
统一采购、加工、冷链配送，
把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。

2020年，巴比食品在上交所上市，
成了名副其实的“中国第一包子股”。
* l$ z, A# o, T8 ]; {截至去年12月，市值大约69亿元。

, \5 w+ m  t8 r) t如果你真想加盟一家巴比馒头
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* E0 _2 x; [8 Y& e( A$ G: X早餐是苦生意，这点没人能反驳。
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$ m3 y) p4 a4 e广州增城的一位加盟商朱十说，
$ G! o+ L/ F. c; J: D他每天凌晨三点半就要起床备货。
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门店里的包子并非全是“预制”，
: W. U% v2 Y' L7 Q+ n( u面皮和馅料从中央厨房配送，
解冻后在店里现包；
像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。

% E+ S; F1 a. v- @# @' w开一家店，
2 R, c* ]# v  T5 U, B! I6 `6 v房租、转让费、装修、押金加起来，
2 D1 i% ^/ r: A6 c! L大概十二三万。

加盟前，公司会评估选址；
% `( g  l" z/ k6 D7 a# o加盟后要统一培训，培训费2000，
* ]* y) O# a+ p8 N. K  j' |每个月再交300块管理费，
, o8 R' o8 _. w# S促销、物料基本都由总部来搞。
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3 q+ D! v* K% g+ d- {- l条件也不低：
/ [0 z! V% [+ [4 F实用面积至少16平米，
能用三相电，
& ]$ @+ g. K6 ]6 }有些地方还不能用燃气。

' Y( s2 K( D1 J! H  \朱十这家店，
最好的时候一天外卖能做到3000多，
6 ^- p/ L& e1 t) ~  q7 j毛利65%左右，
+ |6 d4 r# c3 t7 b) r, i- r  X4 h净利差不多30%。

算下来，一个月能落袋一万八左右。
不算暴利，但也算能养家。

前提是——真的很累。

早餐，真的是一门好生意吗？
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问题在这儿。

" E; O2 ]$ f1 c; r: |包点行业极度分散，
3 I! P1 {2 H, P全国将近20万家包子铺，
前五名加起来只占5%左右的市场。

5 s+ O$ z1 G, i: V0 M3 o哪怕是行业老大巴比馒头，
; R* U3 ?9 R: Y; ]4 c) `7 x门店也只有五千多家。
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规模在扩，但利润没跟上。
2025年第三季度，
6 y! B" s1 B/ ]: G: s: w巴比馒头营收涨了，
6 e3 q5 O& L9 H# U* u7 |$ Z1 c但净利润反而下滑，
& q( C4 Y. N4 p7 V; h# h' U典型的“增收不增利”。
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4 G" E1 X  ?- {  w: i$ t" ?8 d成本结构又很死：
% C- _2 L# K8 h* n- n  o* l原材料、人力、物流、管理费，
2 E8 h, q; w4 x3 O3 q几乎没什么压缩空间。

* v$ T" k% Q5 v9 r3 u& Z* Q( R更现实的是，
1 T3 V9 S" C+ W闭店率在逐年上升。
! t" ?2 w' x( K2024年一年，关了900多家店。
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公司解释的原因是：
租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
这些都是真的，但并不完整。
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8 j1 q# R: ?  Y9 F" Z1 G行业分析师的看法更直白：
巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
和街边夫妻店比不便宜，
和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。
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% n1 q6 v9 f" X# }' z( [在上海、杭州，
它确实是很多人的早餐记忆；
但出了华东，
" C* d6 r7 b5 Z. R( B不少人连这个名字都没听过。
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# `" v$ M/ t& ^7 j5 t3 g包子铺的尽头在哪里？

巴比馒头也在尝试破局。
1 T" M% |) _% c7 c+ u+ k比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
面积更大，有堂食，
不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。

$ F0 b# n7 E" g4 h逻辑很清楚：
拉长停留时间，提高客单价，
摊薄成本。

至于效果怎么样，
还需要时间验证。

巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
/ Y" r0 t, ~- E2 J它不是神话，
更不是风口。

4 D- Z- L2 M; ~; {. d" H' p$ p它只是一个安徽人，
1 d, u8 Z0 U) a% N1 J靠一门普通到不能再普通的生计，
7 f; Z  f6 s0 o; {一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。
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不伟大，但真实。
不耀眼，但足够耐磨。

3 K8 L) @) i2 X) D如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。

风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊